光刻机，是半导体工业皇冠上的明珠。

从全球范围看，ASML占据超八成市场份额，更是唯一一家具备EUV极紫外光刻机制造能力的公司。

EUV光刻机的售价也不低，平均每台售价可达1.9亿欧元。目前台积电2nm制程工艺趋向成熟，其后续需求有望进一步提升。

反观国内，实现技术突破的公司并不多。上海微电子具备光刻机生产能力，能满足IC前道制造90nm的工艺需求，可用于8寸产线或12寸产线。

总体来看，光刻机这块仍是“从0到1”的小步追赶。

但好在，光刻胶领域，不少公司已经进入了“从1到10”的加速阶段。南大光电、鼎龙股份、彤程新材等，KrF、ArF光刻胶基本都有涉及。

其中，彤程新材的发展历程值得一看。

公司不仅传统业务成长稳健，后续收购而来的新兴业务，每年也在稳定贡献营收。主营业务中多个细分品类，做到全国第一乃至全球第一。

彤程新材的业务分为两部分，大头是特种橡胶助剂，2024年营收占比近75%；另一部分为电子材料，以光刻胶及其配套试剂为主。

全生物降解材料贡献收入较少，2024年尚不足1亿。

下面我们从业务入手，分析一下彤程新材的发展路径。

传统业务

打下坚实地基

1999年公司成立之初，做的是橡胶助剂代理业务，而后逐步成为以橡胶酚醛树脂为主的特种助剂生产商，后面轮胎用树脂产品的市占率做到全球第一。

客户覆盖普利司通、米其林、倍耐力等国际知名轮胎公司。

特种橡胶助剂，主要用于改善橡胶制品性能。

其上游原材料是提炼自石油的基础化工产品，如苯酚、间苯二酚、异丁烯等，成本容易跟随石油价格波动而变化，具备一定周期性。

因此，彤程新材的特种橡胶助剂业务，盈利能力变化也比较明显。2020年该产品毛利率突破30%，2021年降至25%左右，后几年毛利率虽然在增长，但幅度并不大。

特种橡胶助剂需求量，与轮胎产量息息相关。

2020-2024年国内轮胎产量从6.34亿条增至8.47亿条，保持着比较稳健的增长态势。

对应过来，2020年彤程新材橡胶助剂业务实现收入20.46亿元，在2024年已经逐步攀升至24.42亿元，二者的增长曲线变化较为一致。

特种橡胶助剂，可能听起来不如光刻胶、抛光垫这类产品更高端化，但它给公司提供了稳定的现金流和“厚实家底”。为彤程新材后面对新兴业务的开辟，打下坚实地基。

新兴业务

稳定贡献营收

对彤程新材来说，2020年是一个关键年份。

这一年，公司收购了北京科华微电子、北旭电子两家公司，一举切入电子材料业务，打开了新的业绩增长点。

收购来的两家公司，硬实力上都没得说。

子公司北京科华，是国内半导体光刻胶龙头，部分产品已批量供应中芯国际、长江存储、华虹半导体等公司。

北旭电子的面板光刻胶，市占率位居国内第一，还是国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商，同时也是国内第一家实现OLED用光刻胶本土化生产的供应商。

光刻胶也叫光敏抗蚀剂，能利用光反应，通过光刻工艺将电路图从掩膜版转移到基片上，主要由感光树脂、增感剂、溶剂组成，在晶圆制造中发挥着重要作用。

面板光刻胶、半导体光刻胶国产化率普遍偏低，突破20%的都不多，仍存不少替代余地。

2024年彤程新材光刻胶业务，实现营收3.03亿，同比大增50.43%。其中，KrF光刻胶营收同比增长69%，ArF光刻胶也逐步开启量产。

2024年国内光刻胶市场规模为115亿，预计2026年可增长至156亿。对比之下，公司的光刻胶产品仍存不少放量空间。

值得一提的是，收购和拓展新业务后，彤程新材的研发投入，较之前相比也有了明显提升。

2020年公司研发费用为0.83亿，2021年一举攀升到1.47亿。

从2024年情况看，彤程新材研发费用为2.17亿元，同比增长超20%。研发投入多集中在电子材料领域，40余项半导体光刻胶项目，近半数通过客户验证。KrF光刻胶、4-Mask高感度光刻胶等产品，也实现不同程度的技术突破。

注入光刻胶业务无疑是正确的，这点在公司业绩上已经得到证明。2021-2024年间，彤程新材营收从23.2亿增长至32.7亿，净利润也从3.27亿增长至5.17亿。

随着ArF、KrF高端产品占比提升、面板光刻胶继续放量，后续有望稳定贡献营收。公司的光刻胶用树脂，也有多个品类实现量产，逐步开启订单。

不过，彤程新材并未止步于此，在抛光垫领域，公司再次先发制人，着手进行产能布局。

2024年5月公司发布公告，将开启年产25万片半导体抛光垫项目的建设。

年报中披露，该项目已建设完成，于2024年12底进入试生产阶段。倘若满产满销，公司每年的营业收入可以再增加8亿元，实现特种橡胶助剂、光刻胶、半导体抛光垫三足鼎立的格局。

总结

从橡胶助剂代理商到生产商，再到光刻胶、可降解材料的逐步拓展，成为国内领先的光刻胶企业，彤程新材正一步步开疆拓土。

当下，公司抛光垫项目稳步推进中，此前开拓新业务的成功经验，也为这次的“跨界尝试”，再添一重底气。